上周（2025年5月19日至5月23日），A股三大指数呈现先扬后抑的格局。上证指数全周下跌0.57%至3348.37点；深证成指回调0.46%，收报10132.41点；创业板指下跌 0.88%，收报2021.50点。单日来看，上周一至周三市场延续小幅反弹，但上证指数上周未能冲击前一周高点，3400点形成明显心理压力位。上周五受权重板块拖累及外部扰动影响，午后14:00快速跳水，且下跌有量，上证指数收于全周最低点。仅有1619只个股上涨，3702只下跌，其余94只个股停牌或平盘。 

时间窗口方面，本周周末是端午小长假，又是5月月末。上周五市场快速跳水出现放量，说明部分资金可能趋于防御。本周市场能否企稳，上证指数能否再次冲击3400点关口？我们可能应将精力更多放在关注能否有新的热点形成。

从行情结构来看，上周前半周表现最好的是科技与成长。上周三北证50、微盘股均创出历史新高，尤其是北证50一度突破1500点关口。但上周四北证50大幅下跌6.15%；上周五早盘北证50原本出现反弹，市场也因此有所企稳。不过好景不长，北证50上周五午盘后逐波走弱，直至14:00跳水，也成为拉低市场人气的重要原因。

从市场调整的原因来看，上周北交所、微盘股创新高后，前期低成本的资金本就有兑现冲动。而*ST宇顺停牌核查、中毅达交易日午间发布风险提示，均使得前期亢奋的情绪有所降温。

另外，上周一些表现抢眼的板块中，短期催化剂可能已通过股价上涨被市场充分消化。如上周新能源板块、医药板块均表现抢眼。创新药板块中，三生国健上周几乎翻倍；新能源板块中，比亚迪A股创出历史新高。

此外，关税的不确定性可能也会成为影响市场情绪的变数。据央视新闻，当地时间5月23日，美国总统特朗普在社交媒体上表示，欧盟设置了强大的贸易壁垒、征收增值税、企业罚款、非货币贸易壁垒、货币操纵、针对美国公司不公平且不合理的诉讼等。特朗普称，美国与欧盟的谈判“毫无进展”，建议从2025年6月1日起对欧盟产品直接征收50%的关税，而如果产品在美国制造或生产，则无需缴纳关税。

整体看，短期国内基本面修复不强以及提振动力不足，市场迎来分化以及阶段兑现需求的提升。而海外，地缘政治风险不断以及美国债务危机之下，全球风险偏好逐步提升，共同对A股市场构成阶段压力。在主要指数高位回落迎来共振下，谨防短期调整趋势的延续。而中期角度，A股估值处于历史相对低位，对资金有一定吸引力。若阶段调整，仍是中期低吸以及布局的好时机。

最后，警惕高位题材股，微盘股炒作或已进入尾声阶段，需防范流动性风险。