上周A股先扬后抑，市场在政策宽松预期与科技成长主线驱动下震荡上行，主要指数收涨，上证指数涨1.92%，收报3342.00点；深证成指涨1.93%，收报10126.83点；创业板涨3.27%，收报2011.77点。但技术形态显示反弹或近尾声，本周成交量是关键。                       

当前市场的多重隐忧

尽管补涨行情短期提振指数，但市场已显现出多重不利信号。一方面，量能萎缩与港股走弱成为首要隐忧。A股节后一度放量上行，但随即大幅萎缩，即便是重磅政策组合拳的提振下，成交依然不济，资金追高意愿显著减弱。此外，港股方面近期表现薄弱。港股市场作为先行指标，近期不仅重心回落，而且整体走势弱于A股，短期更是于5月7日暂时见顶。另一方面，海外关税与美联储政策的不确定性，持续压制市场风险偏好。中美经贸谈判于5月9日在瑞士进行，双方在产业政策等核心议题分歧大，关税谈判若无果将直接冲击出口企业。同时，美联储降息节奏受通胀制约，关税推高物价或延缓其宽松步伐，全球流动性预期面临压制。

动能衰减 警惕指数冲高回落

短期来看，多方影响下，A股补涨动能或逐步衰减，需警惕指数冲高回落风险。首先，阶段仍有技术性调整压力。当前上证指数已反弹至3350点附近，接近去年10月以来的密集成交区，上方套牢盘压力较大。若出现外资持续出逃或内部杠杆资金走弱的情况，可能引发市场技术性调整，导致市场重心回落。其次，当前市场板块轮动加快，而且杂乱无章。其中防御端资金流入银行、公用事业等高股息板块，进攻端聚焦军工、AI 算力等政策受益领域，其他板块则是随大盘而动，整体缺乏明显主线。

在此之下，短期市场方向和风向不明之际，保持观望并谨防指数可能的冲高回落。当然，这里提到的是短期节奏，如果从中期看，政策托底与流动性宽松仍是主基调。降准释放的万亿资金将逐步流入实体经济，叠加险资入市放宽、中长期资金引入等政策，市场底部支撑较强，整体向好的趋势相对明显。

如何应对短期的不确定性？

“五一”节后的补涨行情已阶段性兑现，但市场在成交萎缩、外部风险及政策博弈下，短期调整压力显著。投资者需保持谨慎，避免追高，重点关注中美谈判进展、量能变化及政策落地效果，灵活调整持仓结构以应对波动。在结构性行情中，均衡配置防御性资产与政策受益板块，方能在震荡市中稳中求胜。具体上，短期不追高，回避短期涨幅过大的题材股，优先配置低波动、高股息的红利资产。与此同时，紧盯港股与汇率信号：若港股持续走弱或人民币汇率再度承压，需警惕外资流出对A股的传导效应。中期上，可布局科技自主可控（半导体、人形机器人）与内需消费（家电、汽车），等待关税谈判明朗化后的估值修复行情。